Wat is Contango
Contango: geavanceerde handel in grondstoffen begrijpen
Futures trading is alles over het analyseren van de toekomstige prijzen van grondstoffen. Om effectief in futures te handelen, is het belangrijk om enkele technische termen te begrijpen die futuresprijzen relateren aan huidige spotprijzen. Een van die termen is contango.
Contango refers to a situation where the futures price of an underlying commodity is higher than its current spot price. Contango is considered a bullish sign because the market expects that the price of the underlying commodity will rise in the future and as such, participants are willing to pay a premium for it now. For instance, if the spot price of gold is currently $1860, and the futures price is $1950, then the commodity is said to be in contango.
Vraag en antwoord: Is goud meestal in contango? Het antwoord is een definitief ja! In feite zijn de meeste grondstoffen meestal in contango. De premie die boven de huidige spotprijs wordt betaald, wordt meestal geassocieerd met transportkosten.
Dit zijn kosten, zoals opslag of opslag, verzekering en gederfde rente op geld dat aan de grondstof is gebonden. Dit is een reden waarom grondstoffen, zoals goud, voortdurend tegen een premie worden aangeboden op de termijnmarkt. Naarmate de vervaldatum nadert, wordt altijd waargenomen dat de termijnprijs van goud in contango neerwaarts convergeert naar de toekomstige spotprijs van de grondstof. Het tegenovergestelde wordt waargenomen bij backwardation , waarbij op de vervaldag de termijnprijs van goud naar boven zal convergeren naar de verwachte toekomstige spotprijs van goud.
Contango heeft zich door de geschiedenis heen talloze keren op de markten gemanifesteerd. Neem bijvoorbeeld de olieprijsschokken in de jaren zeventig tot en met de jaren tachtig. Halverwege 1980 werd olie geprijsd boven de $ 100 per vat, maar begin 1986 was de prijs gezakt tot een dieptepunt van ongeveer $ 25 per vat. Eind 1998 kostte de grondstof ongeveer $ 14 per vat, maar halverwege 2008 steeg de prijs tot ongeveer $ 140 per vat. Sindsdien zijn er meer schommelingen geweest en vanaf december 2020 wordt de grondstof verhandeld tussen $ 45 en $ 55 per vat.
De bovenstaande prijsschommelingen verklaren waarom marktdeelnemers meer dan bereid zijn om contango in de markt aan te gaan. Het biedt een unieke kans om zichzelf te beschermen tegen de onvoorspelbare schommelingen van de grondstofprijzen in de markt die hun bedrijfsresultaten ernstig kunnen schaden. Het is bijvoorbeeld gebruikelijk (bijna standaard) dat luchtvaartmaatschappijen routinematig oliefutures kopen om stabiliteit te brengen in zowel hun bedrijfsmodel als hun rendement. Het zou gewoon rampzalig zijn als deze bedrijven olie zouden kopen tegen hun marktprijzen wanneer dat nodig is. Deze bedrijven zouden waarschijnlijk op een gegeven moment instorten. De aankoop van termijncontracten helpt de bedrijven om stabiele prijzen voor een gegarandeerde periode te plannen.
Op de lange termijn kunnen de acties van marktdeelnemers die hun portefeuilles herbalanceren, de activaprijzen beïnvloeden. Wanneer termijncontracten worden gekocht, veroorzaakt de toename van de vraag een stijging van de kortetermijnprijzen. Maar nu de markt wordt overspoeld met toekomstig aanbod, dalen de prijzen, waardoor contango effectief van de markt wordt verwijderd. Dit kan natuurlijk leiden tot backwardation, een situatie die volgens veel financiële analisten en experts de norm is bij de handel in grondstoffen . Backwardation is wanneer de prijzen van futures lager zijn dan de huidige spotprijzen. Dit is een veelvoorkomend scenario voor bederfelijke goederen en leidt tot meer vraag in de toekomst, minder aanbod en bijgevolg hogere prijzen. Maar voor niet-bederfelijke goederen, met hoge transportkosten, is de consensus dat ze een geweldige kans bieden om call-opties op de termijnmarkt te kopen. Dit maakt contango meer gemeengoed.
in actie begrijpen
Zoals vermeld, zijn termijnprijzen in contango hoger dan spotprijzen. Het tegenovergestelde fenomeen is backwardation, waarbij termijnprijzen lager zijn dan de spotprijs. In contango worden termijnprijzen verhandeld tegen een premie ten opzichte van spotprijzen, voornamelijk als gevolg van hoge transportkosten. Dit zijn kosten, zoals opslagkosten, financieringskosten of verzekeringskosten. Omdat de meningen en percepties van marktdeelnemers (investeerders, handelaren en speculanten) continu veranderen, kunnen voorwaartse prijscurven in de markt gemakkelijk heen en weer schakelen tussen contango en backwardation. Een backwardation forward curve zal lagere toekomstige prijzen en hogere spotprijzen laten zien. Dit vanwege het gemaksrendement.
De gemaksopbrengst is het voordeel of het impliciete rendement op het fysiek vasthouden van grondstoffen in plaats van op toekomstige contracten. Het is de premie die is afgeleid van de transportkosten. Er is gemaksrendement wanneer de transportkosten laag zijn en het gunstig is voor deelnemers om grote voorraden aan te houden voor de lange termijn. Het gemaksrendement zal laag zijn als de magazijnvoorraad hoog is en hoog als de magazijnvoorraad laag is. Backwardation kan ook optreden wanneer producenten zich willen beschermen tegen de prijsonzekerheden op de financiële markten. Dit is het scenario dat de beroemde econoom Keynes beschreef in zijn normale backwardation-theorie .
De theorie stelt dat verkopers bereid zouden zijn om activa (grondstoffen, zoals goud of olie) te verkopen tegen een korting op de verwachte prijs om de impact van volatiliteit op de financiële markten te compenseren . Een groot olieproducerend land kan bijvoorbeeld bereid zijn om futures-prijzen vast te leggen die lager zijn dan de verwachte prijzen om de bevolking economische stabiliteit te bieden. Dit roept de vraag op: is contango echt bullish of bearish? In contango wordt verwacht dat de termijnprijzen van een grondstof hoger zullen zijn dan de huidige spotprijzen. Toch zal de termijnprijscurve naar beneden convergeren om te voldoen aan de verwachte spotprijs op de vervaldag. Desondanks doet het er niet toe, aangezien contango een bullish situatie is, simpelweg omdat de verwachting van marktdeelnemers hogere marktprijzen in de toekomst is. Beleggers zijn optimistisch dat de prijzen van de onderliggende grondstof in de toekomst zullen stijgen.
De convergentie van termijnprijzen en verwachte spotprijzen
De reden waarom handelaren of investeerders naar contango en backwardation kijken, is vanwege de relatie die wordt beschreven tussen futures-prijzen en spotprijzen. Dit is belangrijke informatie voor speculanten omdat het zal bepalen of ze op een bepaald moment long of short gaan, op basis van waar ze verwachten dat toekomstige prijzen zullen gaan. De definitie van contango is een situatie waarin marktdeelnemers bereid zijn een premie te betalen voor de toekomstige prijzen van een grondstof. Daar zijn veel redenen voor. Het kan zijn dat ze geen verzekering willen betalen voor de hele periode, opslagkosten, of het risico lopen op schade, diefstal of andere onverwachte prijsschommelingen op de markt. Maar toch convergeert de termijnprijscurve op de eindvervaldag altijd naar beneden om overeen te komen met de geldende spotprijs. Als dit niet gebeurt, zal er een arbitragemogelijkheid ontstaan in de onderliggende markt die in feite ” GRATIS GELD” zal bieden aan handelaren.
Of de situatie in een markt nu contango of backwardation is, het feit dat op de vervaldag de curve van de termijnprijzen convergeert om de spotprijs te ontmoeten, biedt speculanten enorme handelsmogelijkheden. Tijdens contango zal het idee zijn om long te gaan op termijncontracten, aangezien de verwachting is dat de prijzen verder zullen stijgen. Maar naarmate de looptijd nadert, zal het idee zijn om short te gaan op futurescontracten, aangezien termijnprijzen naar beneden convergeren om de spotprijzen te evenaren. Dit zal het geval zijn in het geval van een backwardation-situatie. Als de looptijd nog ver weg is, kunnen speculanten short gaan omdat de toekomstige prijzen naar verwachting lager zullen uitkomen. Maar naarmate de looptijd nadert, zal het idee zijn om long te gaan terwijl de termijnprijzen naar boven convergeren om de spotprijzen te evenaren. De conclusie is dat zowel contango als backwardation simpelweg de tegenovergestelde kanten van dezelfde medaille weerspiegelen. Ze bieden ook allebei opwindende kansen voor speculatie op zowel korte als middellange termijn.
FAQs
- Is contango een bullish of bearish marktindicatie?
Contango is een indicator van het bullish sentiment in de markt. Dit komt omdat de prijs van de onderliggende waarde naar verwachting tot ver in de toekomst zal stijgen. Marktdeelnemers zijn bereid om na verloop van tijd meer te betalen voor de grondstof in kwestie. Een bullish markt is een markt waarin prijzen hogere toppen en hogere dieptepunten maken, en dit is wat een contango-situatie in de markt impliceert voor futures-prijzen. Aan de andere kant is backwardation een bearish indicator omdat marktdeelnemers denken dat de prijzen in de loop van de tijd lager zullen worden.
- Wanneer is contango slecht?
Het is belangrijk op te merken dat futures-contracten een leveringsdatum hebben – ze kunnen niet voor onbepaalde tijd worden vastgehouden. Consumenten die de goederen willen ontvangen, zullen geen probleem hebben wanneer de leveringsdatum is verstreken, maar er is een zorg voor beleggers die alleen speculeren op de onderliggende grondstof zonder de intentie om deze daadwerkelijk te bezitten . Om dit te omzeilen, gebruiken emittenten van de grondstoffen-ETF wat bekend staat als ‘rolling’. Dit omvat het verkopen van bijna-gedateerde futures en het kopen van verder gedateerde futures van dezelfde grondstof. Hierdoor kunnen beleggers blootstelling aan een bepaalde grondstof behouden. Het is echter belangrijk op te merken dat rollen ook gepaard gaat met extra handelskosten, zowel in de waarde van het futurescontract als in de kosten voor rollen.
- Wanneer is contango goed?
Contango heeft ook zo zijn voordelen. Sommige arbitragemogelijkheden kunnen zich voordoen en dit stelt handelaren in staat om activa te kopen tegen spotprijzen en te verkopen tegen toekomstige prijzen, waarbij ze het verschil in eigen zak steken. In gevallen waarin de inflatie stijgt, is er de mogelijkheid om termijncontracten te kopen met de verwachting dat de prijzen na verloop van tijd steeds hoger zullen blijven stijgen. Dit is echter een inherent risicovolle strategie , omdat het alleen werkt als de prijzen blijven stijgen.
Klaar om uw begrip van contango en backwardation te gebruiken terwijl u de handelsarena betreedt?
Meld u aan bij AvaTrade en stel uw uitgebreide kennis op de proef!
